渤海证券半年报：营利双降，自营业务大变脸

近日，渤海证券披露2025年上半年公司债券中期报告：营业总收入9.47亿元，同比下降21%；归母净利润2.51亿元，同比下降34.6%，每股收益0.03元。经营压力的核心来自自营板块：投资收益同比少近40%，公允价值变动由正转负，叠加市场波动，共同拉低了整体业绩。相比之下，经纪、投行、资管等“轻资产业务”收入则出现改善，但体量尚不足以对冲自营的下行。

从结构来看，手续费及佣金净收入2.74亿元，同比增加36.7%，其中经纪净收入2.02亿元，投行净收入1422万元，资管净收入3282万元，零售经纪与客户活动度回升，对价差竞争缓和与交易活跃度的边际改善有所反映。利息净收入8515万元，同比由负转正，主要受负债端成本回落与资产端利息回升共同驱动，利息差修复显著。然而，拖累业绩的核心在于投资收益仅4.26亿元，同比下滑39.1%，公允价值变动为-3394万元，同比由正转负，二者合计同比减少约4.7亿元，成为净利下滑主因。

对于此前引发市场关注的合规问题，渤海证券在半年报中表示，报告期高管层面无重大变更，仅监事会主席调整；公司披露历史上“并购财务顾问未勤勉尽责”事项已由证监会调查终结并处罚落地，对偿债能力无不利影响。仅从半年报来看，自营业务的短板如何补齐，业绩下滑的趋势如何阻止，未来也将成为这家券商能否顺利IPO的重要考量。